La financiación de proyectos renovables y de almacenamiento fue uno de los temas centrales del webinar número 70 de AleaSoft Energy Forecasting, celebrado el 15 de octubre con la participación de Deloitte por séptimo año consecutivo.
Durante el encuentro se expuso el cambio experimentado por la financiación de proyectos renovables en los últimos años. Según lo planteado en el webinar, obtener financiación para nuevas plantas fotovoltaicas stand-alone se ha vuelto mucho más complejo, mientras los bancos analizan con creciente interés los proyectos con baterías y, en particular, la hibridación del almacenamiento con instalaciones fotovoltaicas.
La fotovoltaica stand-alone afronta una financiación más exigente
AleaSoft señaló que el fuerte crecimiento de la generación fotovoltaica ha aumentado la frecuencia de precios bajos durante las horas solares y ha deteriorado los precios capturados por esta tecnología. Según la empresa, esta situación afecta a proyectos financiados con expectativas de ingresos superiores y, en algunos casos, obliga a revisar o refinanciar estructuras de deuda.
La empresa indicó que las entidades financieras son especialmente prudentes con la exposición merchant y exigen mayor visibilidad sobre los ingresos futuros antes de asumir riesgos en nuevos proyectos.
AleaSoft sostuvo que la fotovoltaica sigue siendo una inversión con sentido a largo plazo. Según la empresa, los proyectos tienen vidas útiles de varias décadas y las condiciones actuales del mercado no tienen por qué mantenerse durante toda su vida. No obstante, añadió que la forma de conseguir financiación está cambiando y que los nuevos proyectos necesitan estructuras capaces de afrontar una mayor volatilidad y menores precios capturados en las horas solares.
La hibridación mejora el perfil de ingresos de la fotovoltaica
Según AleaSoft, incorporar una batería modifica el perfil económico de una planta fotovoltaica. En lugar de vender la electricidad cuando se produce, el almacenamiento permite desplazar parte de la generación hacia horas con precios más elevados y aprovechar los diferenciales de precios del mercado.
La empresa señaló que los mismos spreads que penalizan los precios capturados por la fotovoltaica generan oportunidades para las baterías. Por ello, afirmó, la hibridación ha pasado de ser una opción para incrementar la rentabilidad a servir también para mejorar la estructura financiera de los proyectos.
AleaSoft indicó que los bancos que tradicionalmente participan en el Project Finance de proyectos renovables ya analizan estas operaciones. Sin embargo, añadió que el almacenamiento cuenta con menos referencias históricas que la fotovoltaica o la eólica, por lo que los comités de riesgos mantienen criterios conservadores. Según la empresa, las primeras operaciones serán fundamentales para crear referencias, validar las hipótesis de ingresos y aumentar la confianza de las entidades financieras.
Los ingresos contratados serán clave para la financiación
Según lo expuesto por AleaSoft, los proyectos de baterías combinan diferentes fuentes de ingresos, desde el arbitraje en el mercado eléctrico hasta la participación en servicios de ajuste y otros mercados. Desde el punto de vista de la financiación, la empresa afirmó que los bancos valoran especialmente las estructuras que aseguran una parte de esos ingresos durante varios años.
Durante el webinar se analizaron fórmulas como los contratos de tolling, los contratos con optimizadores o las estructuras de revenue share con un suelo mínimo de ingresos. AleaSoft explicó que estos mecanismos renuncian a una parte del potencial alcista a cambio de mayor estabilidad y previsibilidad en los flujos de caja.
AleaSoft señaló que el nuevo mercado de capacidad también puede desempeñar un papel relevante. Según la empresa, sus ingresos quizá no basten por sí solos para determinar la rentabilidad de una batería, pero su carácter contratado contribuye a que un proyecto resulte financiable.
La empresa destacó que la distinción entre rentabilidad y bancabilidad será cada vez más importante. Un proyecto puede presentar una rentabilidad atractiva y resultar difícil de financiar si sus ingresos son demasiado inciertos. Del mismo modo, según AleaSoft, incorporar ingresos contratados facilita el acceso a deuda aunque limite parcialmente el potencial de ingresos del activo.
Una batería también añade complejidad
AleaSoft advirtió de que la hibridación no convierte automáticamente una planta fotovoltaica en un proyecto financiable. Según la empresa, los ingresos de una planta renovable convencional dependen fundamentalmente de la producción y del precio capturado. Una batería, en cambio, debe gestionarse activamente, y sus ingresos dependen de cuándo carga y descarga, de los mercados en los que participa, del número de ciclos, de la degradación y de la estrategia de operación.
La empresa explicó que una utilización más intensiva puede aumentar los ingresos, pero también acelerar la degradación y adelantar inversiones para reponer determinados componentes. Por ello, señaló, el modelo financiero debe reflejar todos estos factores.
Según AleaSoft, financiar baterías requiere comprender conjuntamente la tecnología, los mercados eléctricos y la estrategia de operación. La empresa añadió que también aumenta la importancia de los asesores técnicos y de mercado, que aportan a las entidades financieras confianza sobre las hipótesis utilizadas.
Las previsiones pasan a formar parte de la estructura financiera
AleaSoft afirmó que este escenario refuerza el papel de las previsiones de mercado. Para estimar los ingresos futuros de una batería, sostuvo, no basta con multiplicar un spread medio esperado por un número de ciclos diarios. La operación óptima cambia cada día según los precios, el estado de carga, la operación anterior y las oportunidades de los distintos mercados.
Según la empresa, una evaluación robusta requiere simulaciones horarias de precios a largo plazo y múltiples escenarios sobre la evolución de la demanda, la capacidad renovable instalada, la meteorología y el resto de variables que condicionarán el mercado eléctrico. Sobre esa base, añadió, hay que reproducir cómo operaría realmente la batería, con sus restricciones técnicas, su degradación y sus distintas fuentes de ingresos.
AleaSoft indicó que las curvas de precios y las previsiones de ingresos pasan a ser algunos de los principales inputs del modelo financiero. Según la empresa, deben ser robustas y justificables ante inversores, bancos, auditores y el resto de actores del proyecto.
De financiar generación a financiar flexibilidad
AleaSoft recordó que, durante años, la expansión de la fotovoltaica se apoyó en activos relativamente sencillos de modelizar: una previsión de producción, una previsión de precios y una estimación de ingresos. La empresa sostuvo que la creciente penetración solar y la volatilidad de precios hacen cada vez menos suficiente ese esquema.
Según AleaSoft, los nuevos proyectos serán más flexibles y gestionarán cuándo producen, almacenan o venden la energía. La empresa afirmó que las baterías almacenan electricidad y, además, pueden devolver capacidad de financiación a nuevos proyectos fotovoltaicos, siempre que se combinen costes de inversión competitivos, previsiones robustas, una operación eficiente y estructuras contractuales con visibilidad de ingresos. Añadió que, a medida que se cierren más operaciones y los bancos acumulen experiencia, la financiación debería ampliarse.
AleaSoft concluyó que la hibridación puede reactivar el desarrollo fotovoltaico, con rentabilidad, flexibilidad y bancabilidad analizadas conjuntamente.
El papel de AleaStorage y AleaGreen en la financiación de proyectos híbridos
En este contexto, AleaStorage, la división de AleaSoft Energy Forecasting especializada en almacenamiento de energía, analiza los ingresos de baterías stand-alone y de proyectos de hibridación con fotovoltaica, dimensiona la batería y evalúa su operación en los distintos mercados. Por su parte, AleaGreen elabora previsiones de largo plazo con hasta 40 años de horizonte, que sirven de base a la financiación de proyectos renovables.
AleaSoft Energy Forecasting afirma que su metodología combina inteligencia artificial, series temporales y modelos estadísticos. La empresa la describe como una metodología única que genera escenarios coherentes que bancos, inversores y auditores pueden contrastar al evaluar la bancabilidad de un proyecto.